Сьогодні в центрі нашої уваги найбільша у світі за керованими активами і одна з найбільших за ринковою вартістю інвестиційна компанія — BlackRock.
Станом 4-й квартал 2019-го в управлінні BlackRock знаходиться $7,4 трлн, завдяки яким вона залишає Vanguard заздрісно медитувати на чарти та статистику. Як же з'явилася BlackRock і як вона стала найбільшою у світі?
Від «чорного каменю» до «чорної скелі»
У 1988-му Лоуренс Фінк (що тільки-но пішов з First Boston) разом із сімома ентузіастами, вирішили створити власну компанію з управління активами. За підтримкою (грошима) звернулися до Пітера Пітерсона з The Blackstone Group. У Blackstone оцінили концепцію Фінка, що ґрунтується на управлінні ризиками, і видали на цей стартап $5 млн в обмін на 50% акцій його підприємства.
У період з 1989 по 1994 активи під управлінням компанії зросли з $2,7 млрд до $54 млрд, а частка Blackstone знизилася з 50% до 35%. Своє ім'я - BlackRock підприємство отримало 1992-го, коли розглядалася можливість виходу на IPO.
Однак у 94-му Фінк і Шварцман (голова Blackstone) посперечалися в питанні розподілу прибутків — Ларрі хотів віддати зростаючий дохід новим співробітникам, щоб залучити більше кваліфікованих кадрів, але це ще більше знизило б частку Blackstone.
В результаті в 1994-му підрозділ BlackRock, що продає іпотечні активи (ті, через які ринок посипається в 2008-му), а з ним і Лоуренс Фінк за $240 млн перейшли до PNC Bank Corp, який досі є найбільшим акціонером компанії.
1998-го BlackRock таки вийшла на IPO з ціною $14 за акцію (зараз понад $500) і перетворилася на справжній фінансовий локомотив. У наступні роки вони скупили багато компаній, але, мабуть, найкращим придбанням можна назвати Barclays Global Investors із біржовим фондом iShares. За $13,5 млрд. BlackRock отримала фонд з активами на $1,2 трлн.
Зараз це світова корпорація з «Великої Четвірки», яка надає консалтингові та інвестиційні послуги та продукти для приватних та інституційних клієнтів. У її послужному списку контракти з ФРС, ЄЦБ та урядами, а в інвестиційному портфелі акції банків та технологічних гігантів.
Структура та особливості BlackRock
Хлопець, який дуже не хотів ризикувати
Ми пам'ятаємо, що до Пітерсона Фінк прийшов з First Boston — він сам звільнився, але причиною цього стала втрата його підрозділом $100 млн через невірний прогноз динаміки відсоткових ставок. Ларрі не звільнили, але стосунки з колегами дуже ускладнилися і він просто пішов.
Однак із цієї історії Фінк зробив важливий висновок — не можна проводити інвестиції без грамотної оцінки та управління ризиками.
Управління ризиками – це основний принцип роботи BlackRock, а її наріжним каменем став Aladdin – Asset Liability and Debt and Derivatives Investment Network.
Якщо ви народилися після 2000-го, то напевно впевнені, що перші комп'ютери з'явилися року так у 95-му, але насправді вже наприкінці 80-х First Boston мали обчислювальні потужності, які займаються оцінкою ризиків.
BlackRock розробила Aladdin — ця платформа збирає та аналізує інформацію з усього світу, щоб оцінити ризикованість та динаміку активу за тих чи інших обставин.
Понад 2000 працівників займаються обслуговуванням цієї системи. Також вони мають аналітичні сервіси Green Package, PAG і AnSer.
Фактично своєму успіху BlackRock як інвестиційна корпорація зобов'язана не Фінку, а Алладіну, який, очевидно, зміг виконати всі бажання свого повелителя.
Централізованість
Аналітика як основа роботи корпорації сильно вплинула і її структуру. Якщо в тому ж Vanguard кожен підрозділ є дочірньою компанією і вирішує свої проблеми самостійно, тобто працює майже автономно, то BlackRock всі структурні підрозділи користуються BlackRock Solutions. Це аналітичний сектор з тим самим Алладіном, який оцінює всі угоди та інвестиції.
Наскільки підрозділи залежать від BlackRock Solutions, сказати складно, але, мабуть, усі інвестиції за винятком хіба тих, що вкладаються в ETF, попередньо проходять через співробітників цього відділу.
Підрозділи та власники
За даними NASDAQ, ринкова вартість BlackRock становить трохи більше 72,5 млрд, а 85% акцій компанії володіють інституційні інвестори:
При цьому компанія включає такі дочірні підрозділи:
Більшість керованих коштів (станом на 2017-й це $3,5 трлн із $5,3) розподілено саме між цими дочірніми компаніями. Ще $1,5 трлн припадало на ETF та $300 млн на колективні фонди. За даними офіційного сайту (хоча дані там ще за 2015-й) у BlackRock 70 офісів у 30 країнах світу та клієнти у 100 країнах.
До речі, компанія здається цілком успішно оклемалася після «березневих гойдалок» і майже відновилася до передкарантинного рівня:
Основні напрямки діяльності
Корпорація BlackRock включає два потужні крила - аналітичне та інвестиційне, і представлені вони такими видами послуг:
Financial Markets Advisory
FMA - це підрозділ BlackRock, що надає консалтинг з інвестування та управління ризиками. Фактично більшість активної діяльності компанії — це саме фінансова аналітика та аналіз ризиків. Клієнтами FMA є як інституційні, і приватні інвестори.
До речі, у 2009-му ФРС замовив у BlackRock аналіз «токсичних активів», що залишилися на ринку після кризи. 2010-го за контрактом з ЄЦБ перевірила фінансову звітність ірландських банків, а 2011-го на замовлення Національного банку Греції провела повний аналіз стану банків країни.
Окремо виділяють послуги BlackRock Solutions (він працює і на клієнтів, і на саму компанію) та платформи Аладін. 2018-го під його управлінням було понад $10 трлн від 150 інституційних інвесторів з усього світу. Через це деякі аналітики вбачають загрозу в Алладіні - інші компанії просто отримують готові дані, не проводячи власних досліджень, що ставить їх у залежність від BlackRock.
Інвестиційні фонди
У BlackRock під управлінням знаходиться 3 основних типи інвестиційних фондів:
- iShares - це група з більш ніж 1000 біржових індексних фондів, на які припадає понад 26% всього керованого капіталу. За рахунок такої концентрації BlackRock є монополістом на цьому ринку - на їхню частку припадає близько 40% від усіх ETF. Приклад такого фонду – IVV iShares Core S&P 500 ETF з прив'язкою до однойменного індексу.
- Колективні — BlackRock Mutual Funds також акумулює величезні кошти — $300 млрд на 2017-й. Саме при аналізі інвестицій із загальних та закритих фондів використовується Алладін. Mutual Funds включає такі типи фондів як мультивалютні (MALOX, BEEIX), фонди акцій (MADVX, BIBDX), фонди з фіксованим доходом (BSIIX, MAMTX). У сукупності вони дозволяють інвестувати практично будь-яку галузь у різних регіонах світу.
- Закриті фонди – це фонди з обмеженою кількістю учасників. Про них відомо лише те, що у 2017-му BlackRock мав 73 CEF, у яких було зібрано $46 млрд.
«Тіньовий банк» світу та руйнівники екології
У змовницьких теоріях BlackRock часто виступає як «тіньовий банк» — такі собі хлопці, які для «своїх» завжди знайдуть гроші в обхід банківської системи.
Як один із прикладів «злочинів» наводять історію з оператором мереж відповолоконних — Zayo. 2012-го вони хотіли розмістити через банк велику партію облігацій, але зіткнулися з проблемами. BlackRock викупили більшу частину цих облігацій в обмін на право брати участь у розробці умов емісії, а зазвичай це роблять лише банки. Не забудемо й те, що BlackRock прикупили і один із підрозділів Barclays – «прізвищного банку» Ротшильдів.
Втім, шлейф тіньового уряду тягнеться за великими інвестиційними компаніями, але BlackRock доповнює його ще й викидами нафтовидобувних і вугільних підприємств. Friends of the Earth ще 2018-го говорили, що загальний викид підприємств, в які інвестує компанія, становить 9,5 гігатонн (тоді — близько 30% від світового викиду). Тоді ж було запущено кампанію BlackRock's Big Problem, пов'язану екологічними проблемами, що провокують інвестиційну компанію.
Невідомо, що довела Фінка — кампанія Big Problem або Гретта Тунберг, що перепливає Атлантичний океан, але 2020-го він таки зробив заяву, в якій повідомив, що BlackRock справді сильно підросла і в майбутньому скоригує свої інвестиції, виводячи гроші з вуглецевого палива в першу черга – вугілля. Про частки у найбільших нафтохолдингах Ларрі не згадав.
Як би там не було, а BlackRock має достатні кошти, щоб стимулювати або гальмувати розвиток цілих галузей і має усвідомлювати свою соціальну відповідальність та ступінь впливу на фінансовий ринок — як у США, так і на світовий.